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华创个股皇氏乳业核桃乳有望成为新亮点

发布时间:2021-01-07 10:24:54 阅读: 来源:水龙头厂家

渠道多点开花,2013年进入收获期

一季度收入同比增长52.19%,公司的收入规模扩张主要有三个增长点,并且持续性较强:(1)省内渠道下沉,加强空白区域招商覆盖带来的规模扩张;(2)省外云南市场依靠来思尔进行的规模扩张;(3)新渠道开发、新业务拓展带来的收入规模扩张。公司的渠道搭建工作在有条不紊的推进,同时为了保证渠道效益的最大化利用,也将通过产品多元化丰富渠道血液,2013年进入收获期。

费用率有望大幅收窄,净利率可获得显著提升

费用率下降将是今年业绩提升的另一重要原因,通过对公司的财务拆分我们可以看出,公司前两年的净利率水平大幅下滑主要是毛利率下降和销售费用率上升侵蚀利润的结果。2012年开始战略调整后,企业的省外转由经销商运作,并且以裸价的模式为经销商供货,低毛利、低费用投入,净利率有望显著提升。

云南来思尔快速增长,核桃乳项目有望成为新的增长级的品类

在乳品主业加强的同时,核桃乳项目将成为一个新的增长级的品类。首先,运营架构清晰,单独成立一个子公司,不影响乳业的经营,并且在生产端可以整合乳品现在的资源,低成本、轻资产运作;其次,步骤稳健,逐个市场推进,先从线下投入做起,费用合理控制,不会对业绩造成较大负面冲击;再次,从行业发展趋势来看,核桃乳市场正处于快速发展的进程中,在这个时点切入市场,低成本地分一块蛋糕,可行性较高。

一季度收入的高增长势头良好,我们乐观看好公司主业方面精耕省内市场的战略调整,接下来核桃乳项目有望成为新的亮点。我们预测得出公司2013-2015年EPS分别为0.35/0.50/0.63元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示1.食品安全风险。

2.区域市场竞争加剧风险。(华创证券)

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